悍高集团IPO：家族控股“一家独大” 账面“不差钱”仍巨额募资

悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）正在冲刺IPO，然而其IPO之路并非一帆风顺。作为一家主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，悍高集团的业绩成长性和市场地位备受瞩目。然而，其家族控股“一家独大”的股权结构、账面资金充裕却仍巨额募资的行为，引发了市场的广泛关注和质疑。

悍高集团的股权结构颇具特色，实际控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。这种家族控股的“一家独大”局面，使得悍高集团在公司治理和决策方面存在较大的不确定性。同时，欧锦锋兄妹的亲属也在公司担任要职，进一步加剧了公司内部的家族色彩。

尽管股权结构备受争议，但悍高集团的业绩却呈现出强劲的增长势头。招股书显示，悍高集团近几年的营业收入和扣非净利润均实现了大幅增长，尤其是2021年至2024年间，扣非净利润复合增长率高达61.83%，远超同行业可比公司。然而，这种逆势增长也引发了深交所对其业绩稳定性和真实性的质疑。

值得注意的是，悍高集团账面资金充裕，却仍计划通过IPO巨额募资。招股书显示，悍高集团计划募集资金4.2亿元，用于悍高智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设项目和信息化建设项目。然而，从悍高集团的财务数据来看，其货币资金占流动资产的比例较高，且高管薪酬丰厚，似乎并不缺钱。

悍高集团的高管薪酬水平令人咋舌。七位高管的薪酬合计接近1000万元，其中董事长、总经理欧锦锋的薪酬更是接近200万元。这种高薪水平不仅远高于同行业可比公司，也引发了市场对其薪酬合理性的质疑。

此外，悍高集团的研发费用投入也备受关注。虽然研发费用占比逐年上升，但研发费用的绝对值却远不及销售费用。这种重销售轻研发的投入模式，使得悍高集团在技术创新和产品升级方面可能存在短板。

在产品质量方面，悍高集团也频遭投诉。江苏省消保委的抽检报告显示，悍高集团生产的智能晾衣架在结构强度和内部布线等检测中未达标。这种质量问题不仅损害了消费者的利益，也影响了悍高集团的品牌形象和市场声誉。

悍高集团的关联交易也备受市场关注。其与实际控制人亲属控制的企业之间存在大量的关联交易，且交易价格明显低于向非关联方销售的价格。这种关联交易不仅可能存在利益输送的问题，也影响了悍高集团业务的独立性和市场竞争力。

更为严重的是，悍高集团还曾陷入劳动纠纷的泥沼。法院判决书显示，悍高集团与子公司之间存在账户混同、管理人员混同的情况。这种混乱的财务关系不仅可能损害员工的利益，也影响了悍高集团的合规性和信誉度。

在销售渠道方面，悍高集团虽然拥有多元互补的销售渠道和客户结构，但线下经销渠道的退换货金额却呈现出较大的波动。2023年，公司线下经销渠道退换货金额为787万元，同比增长105%。这种大幅度的退换货不仅增加了悍高集团的经营风险，也影响了其销售渠道的稳定性和可持续性。

综上所述，悍高集团IPO之路充满挑战。其家族控股“一家独大”的股权结构、账面资金充裕却仍巨额募资的行为、高管高薪引发的质疑、研发费用投入不足、产品质量问题频发、关联交易存在风险以及劳动纠纷和销售渠道波动等问题，都使得悍高集团的IPO之路充满了不确定性。未来，悍高集团需要深刻反思并积极采取措施来改善自身的经营状况，以实现可持续的发展。